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最佳的操作策略是做右侧交易者

在汇金公司增持四大行的刺激下,A股市场创出新低之后迅速拉起,迎来久违的反弹。那么,A股是否已经见到底部,反弹时哪些品种值得期待?深圳华富嘉洛操盘手李扬认为,A股见底可能就欠一次确认,大的机会在于次新股。

  中国证券报:此次见底了么?

  李扬:熊市不言底,目前的市道最佳的操作策略是做右侧交易者。当市场先走出一波像模像样的上升行情,再回落考验,不破前期底部时才是真正的买入点。历史一再证明,没有形成明确的底部时买入胜算很小。很多人就是在觉得差不多了、有利好了、出大阳线了,忍不住就冲进去,往往被无情地套在高高的山岗上。有人也许会觉得错失机会,其实只要是中级以上的上涨趋势,总是有股票先涨,有股票后涨,涨了一波,回调之后还有下一波,好事不急,稳健最要紧。

  从估值的角度来说,2318点是底部的可能性很大。当前沪深300指数的动态市盈率低于2319点及1664点的水平,也跌破了2005年的998点时的估值水平。但这不能作为买入的理由。A股存量资金约10万亿元左右,基金、机构、散户各占三分之一,能不能有行情,关键还看散户的参与热情高不高,尤其是场外资金。A股不能吸引场外资金入市的根本原因是估值体系分裂,大盘股估值很低,而散户不愿意买;创业板、中小板等小盘股散户喜欢买,但估值高,没有吸引力。当市场热点不断扩散,并且时间能持续的话,底部就来临了。

  中国证券报:此次汇金增持四大行,银行股会有行情吗?

  李扬:香港的中资银行股无疑是有行情的。一是香港投资者的投资习惯与内地不同,香港投资者喜欢以股息率为股票定价,银行股的股息率高于银行存款利率,银行股的估值高于工商业股票,并且持有银行股可以享受人民币升值的溢价;二是榜样的力量是无穷的,由于汇丰银行在过去的30年里给香港的投资者带去了巨额回报,因此,香港投资者对银行股情有独钟,爱屋及乌,内地银行股也沾光不少。但A股市场就难以确定了。目前上市银行的2011年平均动态市盈率和市净率分别为7.1倍和1.2倍,处于历史底部,估值具有一定的安全边际。但目前市场最担心的是,银行业在经济可能硬着陆、地方融资平台、房地产贷款、表外信贷等带来的冲击。

  汇金增持四大行不是一次简单的增持,不是为了银行股的再融资,而是为了提振市场信心,对抗海外做空中国的力量,或者说改善国内的投资环境,维护产业资本的退出渠道,增强产业资本的投资信心。从这个意义来看,如果市场大跌,汇金后续还可能会有增持动作。

  中国证券报:如何看待高利贷带来的危机?

  李扬:温州高利贷危机的爆发,给市场增加了不稳定因素。民间借贷问题不仅仅是温州一个地方的问题,早已蔓延全国,这部分贷款据估计为4万亿元。温州的高利贷面向中小企业,但与银行、房地产密切相关,当这些企业无力偿还借贷,信任危机就会波及各地、各行业,极易引起金融系统的风险。2008年美国次级债风暴发生的前半年,市场就出现了零零星星的信贷违约现象。

  国务院常务会议研究确定支持小型和微型企业发展的金融、财税9项措施对小型企业是实实在在的利好,而且严厉打击金融传销和高利贷等违法行为,可以让一些闲散资金从这个领域挤出来,这对股市来说是间接利好。

  中国证券报:如果未来市场反弹,领先的品种会是哪些?

  李扬:一般在跌势过后,两类股票最容易赚钱:一是跌幅大的股票,二是小盘股。现在是四季度了,要着眼于明年的春节行情,创业板、中小板的次新股盘子小,最有可能高送配。另外,稳健的投资者可以关注低市盈率股票分步建仓。


  作者:李扬
  来源:http://blog.sina.com.cn/s/blog_6959fbca0100ucqm.html

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